文/二马小姐安全炒股配资
四季报出来后，想再写写华夏行业景气。很多人知道，这是我持仓很久的一只基金了。
我大约是在2021年上半年买入的。那一年已经是上一轮牛市尾声。2021这一年，华夏行业景气收益率84.11%（比较基准-3.12%）。随后两年的熊市，虽说大部分股票基金一路下跌，但作为成长风格基金来说，这只基金的跌幅还算在可接受范围内，于是中间有过多次加仓，一路持有到现在。
最近一看，收益已经很可观了。现在回头看，算得上明智决定。
2025年，华夏行业景气在三季度时，创出了新高，超越了上一轮牛市的高点。当时，大部分科技方向的成长风格基金，还没有回到此前上一轮牛市的高点。
如果基金也有性格的话，这只基金属于那种比较低调，踏踏实实的在干活的性格。
成长风格，超额收益突出
截至2026年1月23日，华夏行业景气近一年收益率77.44%（比较基准18.9%），同期跑赢基准58.54%。近3年收益率59.85%（比较基准13.4%）。成立以来（2017年2月成立），总回报448.81%（比较基准43.46%）。
主要的时间区间中，都是大幅跑赢了比较基准的（沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%）。
业绩曲线，是那种看起来比较漂亮的。
一方面，此前2年熊市，一个V后，稳稳创出了新高，而且是同类中比较早创出新高的。另一方面，波动幅度，回撤的深度来看，风险调整后的性价比还是比较高的。
图：华夏行业景气净值曲线
从单独年份看，2019-2021年三年牛市中，这只基金的收益率分别为29.7%（同期比较基准29.43%），73.36%（比较基准22.61%），84.11%（比较基准-3.12%）。都是大幅跑赢基准。
此后的2022-2023年两年熊市，跌幅分别为-21.37%（比较基准-16.84%），-16.69%（比较基准-8.4%）。这两年中，科技方向基金普遍跌幅都非常大，相对同类来说，这只基金的回撤幅度算是相当克制的。
接着2024年和2025年，华夏行业景气收益率分别为15.67%（比较基准13.73%），59.4%（比较基准14.33%）。今年开局也走的不错。
通常成长风格基金，尤其以科技为主要方向的产品，波动会高于沪深300。但总体上，华夏行业景气，牛市有可观的超额收益，熊市跌幅可控，算得上成长风格基金里非常美丽的一只。基金经理钟帅，从2020年开始管这只基金后，这一轮周期顶住了考验。
图：华夏行业景气单独年份表现
来自：wind，截至2026年1月23日
不抱团，特立独行的持仓
大方向上，华夏行业景气这几年一直聚焦于成长股，以科技、高端制造为主。
有意思的是，翻了最新出炉的四季报，这只基金去年末的持仓，依然这么特立独行。
最近四季报披露后，可以发现，市场上大量的科技方向基金，纷纷重仓了AI相关的CPO公司，主要是所谓的“易中天”三家，或者其中一两家。这甚至已经跃升为公募基金持有最多的主要公司之一。
但华夏行业景气，仍然一贯的作风，不凑热闹，不抱团。从数据上看，持仓虽然大都是科技股，但都不算大热门，并不是聚光灯下的基金抱团的主力。这一点，也是基金经理钟帅一直以来的风格。
四季报显示，2025年末，前十大重仓股包括方正科技，博迁新材，统联精密，华图山鼎，杰普特，洁美科技，东阳光，超捷股份，广信股份，振芯科技等等。这里面华图山鼎，广信股份已经连续重仓持有5个季度，有3只是第一次进入重仓股。
这些公司，往往不是最为主流的“大白马”，或是所谓的“核心资产”。通常是热门景气行业里的中小市值公司。
图：华夏行业景气2025年四季报重仓股
另一个特点是，从行业看，配置是适度的分散，并没有押注在单一赛道上。
持仓通常是在成长空间比较大，多个行业景气度比较高的成长方向上，做一些相对分散的配置。比如四季报的重仓股，主要大方向是AI，半导体，机器人相关，但覆盖到的细分行业实际上是比较分散的。所以这只基金，历史上并不会表现出极致的涨跌。
另外，也很重要的一点，如果看此前长期的持仓，会发现钟帅每个季度，对持仓有一定的动态调整，并不是死拿着不动。
由于A股市场波动很大，这类较为灵活的策略，有助于平滑波动，相比“买入并持有”策略，要更适合现在的市场环境。也是这只基金的吸引力之一。
高景气行业+低估值
钟帅在四季报中，也是言简意赅，表示依然非常看好AI这条线：
他表示，“虽然国内需求短期难以显著改善，但各个行业中一大批优秀的中国公司，通过融入全球产业链，仍然能够实现非常可观的业绩增长。人工智能技术正在不断取得激动人心的进步，在不远的未来，更加智能的AI大模型及其驱动的智能驾驶、人形机器人、AI医疗、下一代通信技术等，都将彻底改变人类社会的面貌。我们需要给予AI技术进步超过经济周期本身更多的关注。尽管难免波动，但市场仍然存在大量结构性投资机会。”
以前采访过钟帅，他对“景气行业”的理解，很有想法。比如他认为，高景气行业、低估值、龙头白马是成长股投资里的“不可能三角”，有舍有得，他更愿意选择其中的“高景气行业”和“低估值”。
选股上，偏好估值较低，同时存在较大“预期偏差”的个股。低估值同时也意味着高赔率，一旦这家公司被市场认可，为大家带来的投资回报会远远超过龙头白马公司。
同时，他对于“景气行业”的要求，也是相当挑剔的。比如他认为，希望看到的收入扩张、ROE持续改善，是来自于技术进步或者生产关系改善的，而不是一些靠政策和供给侧因素决定的，因此有一些所谓景气行业是不在考虑范围内的。
不得不说，科技领域的基金，一直是最难选的，因为持续性有时候很难判断。像华夏行业景气这样的产品，理念、策略上有所坚持；持仓不报团，少凑热闹；且长期历史业绩又能打的，还是不多见的，当然我们还是要持续观察。
风险提示：以上观点仅作为个人心得分享安全炒股配资，不作为投资建议。以上观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现。基金有风险，投资须谨慎。
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